Vajíčka v jednom košíku: kedy čakáte na svoje peniaze 7 rokov a kedy vyše 15
Investície a renta 17 хв читання
Kúpiť akcie firmy, ktorej veríte, znie logicky. Dáta za takmer sto rokov však ukazujú, že väčšina akcií zaostane za trhom a aj skvelé firmy nechajú investorov čakať desaťročie. Ukážem vám, prečo diverzifikácia nie je nuda, ale ochrana vášho času.
Často počúvam podobnú úvahu: „Väčšinu peňazí dám do ETF, ale časť chcem mať v pár firmách, ktorým verím. Sú lídrami vo svojom odvetví, ich produkty menia svet a graf za posledné roky ukazuje, že majú potenciál rásť ďalej.“
Tá úvaha dáva zmysel. Má tézu, má logiku a firmy, o ktorých býva reč, sú často naozaj skvelé. Problém je inde: dobrá firma a dobrá investícia nie sú to isté. A dlhodobý graf ukazuje, kto vyhral doteraz, nie kto vyhrá ďalej. V tomto článku vám ukážem, čo o tom hovoria dáta za takmer sto rokov.
Väčšina akcií dlhodobo zaostane
Profesor Hendrik Bessembinder z Arizonskej štátnej univerzity spracoval všetky americké akcie v rokoch 1926 až 2016. Jeho výsledky prekvapia aj skúsených investorov:
- Viac než štyri akcie zo siedmich (približne 57 %) zarobili za celú svoju existenciu menej než krátkodobé americké štátne pokladničné poukážky, teda takmer bezrizikové aktívum.
- Najčastejší výsledok jednotlivej akcie za celú dobu jej obchodovania je strata celej investície.
- Celý čistý zisk amerického akciového trhu za 90 rokov vytvorilo menej než 4 % firiem. Zvyšných 96 % spolu zarobilo len toľko ako štátne pokladničné poukážky. Polovicu všetkého bohatstva vytvorilo len 90 firiem.
Inými slovami: keď si vyberiete desať firiem, najpravdepodobnejšie je, že väčšina z nich zaostane za trhom, jedna či dve sa už nezotavia a celý výsledok bude závisieť od toho, či ste trafili jedného veľkého víťaza.
Podobný obraz ukazuje analýza J.P. Morgan Asset Management, ktorá sledovala všetky akcie, ktoré od roku 1980 patrili do indexu Russell 3000, teda takmer celého amerického trhu. Približne 40 % z nich spadlo o 70 % a viac a už sa nikdy nevrátilo na úroveň pred prepadom. Dve tretiny zaostali za indexom.
Ani profesionáli to nezvládajú
Ak by sa víťazi dali spoľahlivo vybrať, najlepšie by to mali vedieť aktívne riadené fondy. Majú portfólio manažérov a analytické tímy a za výber firiem si účtujú viac. Podľa európskeho regulátora ESMA majú aktívne akciové fondy v EÚ priebežné náklady v priemere 1,3 % ročne, kým indexové fondy a ETF približne 0,2 %, teda zhruba šestinu.
Výsledok podľa pravidelných meraní S&P Dow Jones Indices (SPIVA): 89,9 % amerických fondov veľkých firiem nedokázalo za 15 rokov poraziť index S&P 500 (stav k 31. 12. 2025). Pri globálnych akciových fondoch v eurách to za desať rokov nedokázalo 98 % z nich (stav k 30. 6. 2025). A nejde len o dlhé obdobia: len za samotný rok 2025 zaostalo za S&P 500 79 % amerických fondov veľkých firiem, za rok 2024 to bolo 65 %.
Ak to nezvládne deväť z desiatich profesionálov, ktorí to robia na plný úväzok, nie je rozumné očakávať, že sa to podarí bežnému investorovi popri práci. Aj Warren Buffett, ktorý celý život sám vyberal akcie a patrí k najúspešnejším investorom histórie, bežným investorom opakovane radí opak: nevyberať jednotlivé firmy, ale kúpiť lacný indexový fond.
Aj skvelé firmy nechali investorov čakať roky
Nasledujúce príklady nie sú o zlých firmách. Sú to úspešné spoločnosti, ktoré dnes poznáte všetci. Napriek tomu ich investori čakali roky, niekedy desaťročia, kým sa dostali na pôvodnú hodnotu.
Microsoft: takmer 17 rokov čakania, hoci firma prosperovala
Microsoft dosiahol rekordnú záverečnú cenu 27. decembra 1999. Nad túto úroveň sa akcia prvýkrát dostala až 21. októbra 2016. Nešlo o krach ani o podvod. Firma ďalej fungovala, predávala a zarábala. Problém bol len v tom, že v roku 1999 bola cena akcie príliš vysoká. Kto si reinvestoval dividendy, dostal vloženú sumu späť v júli 2014, teda aj tak až po štrnástich a pol rokoch.
Amazon: pokles o 94 % a takmer desať rokov čakania
Amazon spadol z rekordnej záverečnej ceny v decembri 1999 do septembra 2001 o 94 %. Skúste si predstaviť, že by vám z investovaných 100 000 USD svietilo na investičnom účte už len necelých 5 600 USD. Dali by ste firme ešte šancu, alebo by ste to vzdali a predali v snahe zachrániť, čo sa ešte zachrániť dá? Rekord z roku 1999 prekonal až v októbri 2009. Dnes je Amazon jednou z najhodnotnejších firiem sveta, no to vieme až teraz. V roku 2001 nikto nevedel, či firma vôbec prežije.
Coca-Cola: vyše 16 rokov pod vrcholom
Najznámejšia značka sveta, ktorá predáva ten istý nápoj vyše storočia. Akcia dosiahla rekordnú záverečnú cenu 14. júla 1998. Do marca 2003 klesla o 58 % a nad rekord sa prvýkrát dostala až 8. októbra 2014, po vyše šestnástich rokoch.
Keď sa úspešnej firme zlomí príbeh
Microsoft, Amazon aj Coca-Cola sa nakoniec vrátili. Sú však aj firmy, ktoré boli roky symbolom úspechu a potom jedna udalosť, jedna chyba alebo jeden konkurent zmenili všetko. Investor do indexu takú ranu pocíti len ako drobný výkyv. Investor do jednej akcie ju pocíti celou silou.
Boeing: líder trhu, kým nepadli lietadlá
Boeing bol desaťročia synonymom spoľahlivého amerického priemyslu. Na začiatku marca 2019 dosiahla jeho akcia rekord okolo 440 dolárov. O deväť dní neskôr, 10. marca 2019, sa zrútilo druhé lietadlo typu 737 MAX, necelých päť mesiacov po havárii z októbra 2018. Pri dvoch nešťastiach zahynulo 346 ľudí. Stroje 737 MAX ostali na zemi v USA 20 mesiacov a v Európe takmer dva roky. V októbri 2026, po vyše siedmich rokoch, sa akcia obchoduje okolo 190 dolárov, teda stále viac než o polovicu nižšie než na vrchole.
Volkswagen: kým neprepukol dieselgate
V septembri 2015 vyšlo najavo, že Volkswagen používal v dieselových motoroch softvér, ktorý obchádzal emisné testy. Akcia, ktorá sa pred škandálom obchodovala okolo 160 eur, spadla v priebehu dvoch týždňov približne na 100 eur. Nasledovali roky súdov, pokút a odškodnení. Firma prežila a dodnes je jednou z najväčších automobiliek sveta, no akcionári, ktorí v lete 2015 verili v neotrasiteľnú nemeckú istotu, prišli za dva týždne zhruba o tretinu peňazí.
Nokia: kráľ mobilov, kým neprišiel dotykový displej
V roku 2007 predávala Nokia takmer každý druhý mobilný telefón na svete. V tom istom roku však Apple predstavil iPhone s dotykovým displejom. Nokia zmenu podcenila a do roku 2013 jej podiel na trhu klesol pod 3 %. Svoju mobilnú divíziu napokon predala Microsoftu. Akcia, ktorá v júni 2000 stála okolo 65 eur, sa v lete 2012 obchodovala okolo 1,50 eura. To je strata približne 98 %. Nokia ako firma existuje dodnes a vyrába telekomunikačné siete, no investori z rokov jej slávy sa k pôvodným peniazom nikdy nevrátili.
Kodak: vynašiel digitálny fotoaparát, a predsa skrachoval
Kodak bol viac než sto rokov synonymom fotografie a patril medzi tridsať firiem indexu Dow Jones. Paradoxne práve jeho inžinier zostrojil už v roku 1975 prvý digitálny fotoaparát. Vedenie v ňom nevidelo budúcnosť a nechcelo ohroziť svoj výnosný biznis s filmami, takže do digitálnej fotografie sa firma naplno pustila až o mnoho rokov neskôr. Keď digitál film vytlačil, Kodak vypadol z indexu Dow Jones (2004), potom z S&P 500 (2010) a v januári 2012 vyhlásil bankrot. Keď z neho v roku 2013 vyšiel, všetky dovtedajšie akcie boli zrušené a pôvodní akcionári prišli o celú investíciu.
Všetky štyri firmy spája jedno: v čase svojej slávy vyzerali ako bezpečná voľba. Ich grafy rástli, analytici ich chválili a ich produkty používal celý svet. Riziko, ktoré ich položilo, pritom nebolo v žiadnom grafe vidieť vopred.
Nie je to len história
Nike dosiahol vrchol v novembri 2021 a jeho trhová hodnota odvtedy klesla približne o 78 %. V septembri 2026 po takmer osemnástich rokoch vypadol z indexu S&P 100. Nešlo o podvod ani krach. Firmu oslabuje rastúca konkurencia, najmä v Číne, kde jej tržby klesajú už dva roky. Index na to zareagoval automaticky: Nike vyradil a nahradil ho inou firmou. Investor do jednotlivej akcie musí takú zmenu zachytiť sám a včas.
Najdôležitejšie čísla v celom článku
Mohli by ste si povedať, že toto sa deje jednotlivým firmám a riešením je kúpiť celý index. Čiastočne áno. Záleží však na tom, aký index.
Široký alebo úzky index nie je o počte firiem, ale o tom, z koľkých odvetví pochádzajú. NASDAQ-100 obsahuje sto firiem, no takmer 70 % jeho hodnoty tvoria technológie. S&P 500 má päťsto firiem rozložených medzi banky, priemysel, zdravotníctvo, energetiku aj technológie.
Technologická bublina praskla na jar 2000. Indexy dosiahli vrchol v priebehu niekoľkých týždňov a dno prišlo pre všetky tri v rozpätí troch dní, 7. až 9. októbra 2002. Pozrite sa, ako rozdielne sa potom vracali:
| Index | Vrchol | Najhlbší pokles | Návrat na vrchol | Čakanie |
|---|---|---|---|---|
| NASDAQ-100 (69 % technológie) | 27. 3. 2000 | −83 % | 3. 11. 2015 | 15,6 roka |
| S&P 500 (500 firiem naprieč odvetviami) | 24. 3. 2000 | −49 % | 30. 5. 2007 | 7,2 roka |
| Dow Jones (30 firiem naprieč odvetviami) | 14. 1. 2000 | −38 % | 3. 10. 2006 | 6,7 roka |
Tá istá kríza. Dno v rozpätí troch dní. A rozdiel viac než ôsmich rokov čakania. Kto v marci 2000 kúpil technologický index, čakal do novembra 2015. Kto kúpil široký americký trh, mal stratu vymazanú už v máji 2007.
Oba indexy rozložené naprieč odvetviami spadli oveľa menej a vrátili sa viac než dvakrát rýchlejšie. Dow Jones pritom obsahuje len 30 firiem, teda menej než NASDAQ-100. Rozhodujúci teda nebol počet firiem, ale to, že neboli z jedného odvetvia. Ako jediná investícia by som 30 firiem aj tak neodporúčal, no rok 2000 jasne ukázal, čo robí rozloženie medzi odvetvia. To nie je náhoda ani šťastie. Presne toto robí diverzifikácia: neochráni vás pred poklesom, ale výrazne ho skráti a zmierni.
Ani celý trh jednej krajiny nie je istota
Diverzifikácia nekončí pri počte firiem. Japonský index Nikkei 225 dosiahol rekord 29. decembra 1989, na vrchole japonského ekonomického boomu. Do marca 2009 spadol približne o 82 % a rekord z roku 1989 prekonal až 22. februára 2024, po 34 rokoch. Investor, ktorý vtedy nakúpil, sa návratu dočkal ako dôchodca.
Preto pri stavbe portfólia hovorím o tisíckach firiem naprieč odvetviami aj krajinami, nie o stávke na jedno odvetvie, jednu krajinu alebo pár firiem.
Čo si z toho odniesť, ak chcete investovať do akcií
Neznamená to, že jednotlivé akcie sú zlé a nemajú miesto vo vašom portfóliu. Znamená to presne vedieť, akú rolu v portfóliu majú. Pri rozhodovaní vám pomôžu tieto otázky:
- Viem, čo už vlastním? Najväčšie firmy sveta už tvoria veľkú časť indexov S&P 500 aj MSCI World. Ak ich pridáte ešte samostatne, ich váha v portfóliu sa znásobí a jedno odvetvie môže tvoriť oveľa viac, než si myslíte.
- Vydržím pokles o 50 až 80 %? Nie teoreticky, ale reálne, s výpisom pred očami, roky po sebe. Väčšina ľudí v takej situácii predá a z papierovej straty sa stane skutočná.
- Mám pravidlo, kedy pozíciu zredukujem? Jadro portfólia v širokých fondoch sa vyvažuje samo. Pri jednotlivej akcii musíte sami rozoznať, či je pokles príležitosť, alebo signál odísť.
- Je to peňazí, ktoré si môžem dovoliť stratiť? Ak nie, jednotlivé akcie by mali tvoriť len menšiu, doplnkovú časť portfólia.
Ak ste pri prvej otázke zaváhali, nie ste sami. Keď máte niekoľko ETF a k tomu pár vlastných akcií, nie je jednoduché spočítať, koľko z vašich peňazí v skutočnosti stojí na jednom odvetví alebo na niekoľkých firmách. Práve s tým vám viem pomôcť. Odkaz na rezerváciu nájdete na konci článku.
Ak si chcete pozrieť, ako môže rásť pravidelná investícia pri rôznych výnosoch, vyskúšajte moju kalkulačku:
Koľko môže narásť vaša pravidelná investícia
Otázky, ktoré dostávam najčastejšie
Nie je S&P 500 dostatočne diverzifikovaný?
Pre väčšinu ľudí je S&P 500 rozumný začiatok, pretože obsahuje päťsto veľkých firiem z rôznych odvetví. Stále je to však jedna krajina a v posledných rokoch v ňom majú veľkú váhu najväčšie technologické firmy. Globálny index, napríklad MSCI World alebo FTSE All-World, pridá aj Európu, Japonsko a ďalšie trhy.
Je kombinácia S&P 500 a NASDAQ-100 diverzifikácia?
Nie, skôr naopak. Väčšina firiem z NASDAQ-100 je aj v S&P 500. Kombináciou nepridávate nové firmy, ale zvyšujete váhu technológií. Môže to byť vedomé rozhodnutie pre vyšší potenciálny výnos, no zároveň prijímate vyššie výkyvy, ako ukazuje rok 2000.
Koľko percent portfólia dať do jednotlivých akcií?
Univerzálne číslo neexistuje, závisí od vášho horizontu, skúseností a od toho, koľko poklesu unesiete. Platí však, že jednotlivé akcie by mali byť doplnkom k širokému jadru, nie jeho náhradou. A mali by ste vedieť, prečo ich držíte a kedy pozíciu znížite.
Čo ak verím, že firma bude dlhodobo rásť?
Rast firmy a rast jej akcie sú dve rôzne veci. Microsoft bol celý čas úspešnou firmou, a investori z roku 1999 aj tak čakali takmer 17 rokov. Ak príbeh o raste pozná celý trh, je väčšinou už zahrnutý v cene akcie. Zarába sa na tom, čo sa stane lepšie, než trh očakáva.
Ochráni ma diverzifikácia pred poklesom?
Nie úplne. V kríze klesá takmer všetko. Diverzifikácia však pokles zmierni a výrazne skráti čas návratu. Po roku 2000 bol rozdiel medzi úzkym a širokým indexom viac než osem rokov čakania.
Prečo index nahradí slabú firmu a ja nie?
Index má pravidlá. Keď firma stratí veľkosť alebo pozíciu, pri najbližšej úprave ju vyradí a nahradí inou. Pri jednotlivej akcii o tom rozhodujete vy, často pod tlakom emócií a s oneskorením.
Ako postaviť portfólio, ktoré vydrží
Diverzifikácia nie je nuda ani rezignácia na výnos. Je to spôsob, ako dať šancu tým menej než 4 % víťazov bez toho, aby ste ich museli vopred uhádnuť, a ako nečakať na návrat peňazí polovicu života.
Rozloženie medzi tisíce firiem je však len prvý krok. Portfólio, ktoré vydrží aj ťažké roky, potrebuje aj protiváhy, teda zložky, ktoré sa v kríze správajú inak než akcie. Patria sem dlhopisy, ktoré v mnohých krízach tlmili pokles, hoci nie vo všetkých. Svoju úlohu má aj mena: väčšina svetových akcií sa obchoduje v dolároch, takže výsledok investora v eurách ovplyvňuje aj kurz. A napokon zlato, ktoré v portfóliu neslúži na zbohatnutie, ale ako poistka v obdobiach neistoty. Koľko ktorej protiváhy mať a kedy pomer meniť, závisí od vášho horizontu a od toho, kedy budete peniaze potrebovať. To už nie je téma na článok, ale na konkrétny plán.
Ak už investujete alebo sa na to chystáte, na stretnutí spolu:
- prejdeme, čo už vlastníte, a ukážem vám, koľko z vašich peňazí reálne stojí na jednom odvetví či niekoľkých firmách, aj keď ich máte cez ETF,
- nastavíme pomer medzi akciami a protiváhami, aj medzi širokým jadrom portfólia a prípadnými vlastnými tipmi, tak, aby zodpovedal vášmu horizontu a tomu, koľko poklesu unesiete,
- dohodneme si pravidlá, kedy dokupovať, kedy vyvažovať a kedy pozíciu znížiť, aby ste sa v ďalšej kríze nerozhodovali pod tlakom emócií.
Prvé stretnutie je bezplatné, nezáväzné a môže byť aj online. Odídete z neho s jasným obrazom o tom, ako je vaše portfólio rozložené, aj keď sa potom rozhodnete investovať ďalej sami.
Tento článok má informatívny charakter a nie je reklamou ani návrhom na uzavretie zmluvy. Nie je investičným odporúčaním na kúpu ani predaj konkrétnych akcií či fondov. Uvedené údaje sú platné k dátumu publikovania; historické výnosy a priebehy nie sú zárukou budúcich výsledkov. Hodnota investície môže klesať aj stúpať a nie je zaručená návratnosť pôvodne investovanej sumy. Modelové prepočty slúžia len na ilustráciu. Historické ceny sú záverečné hodnoty bez dividend, ak nie je uvedené inak. Zdroje: H. Bessembinder, Journal of Financial Economics (2018), J.P. Morgan Asset Management (The Agony & the Ecstasy), S&P Dow Jones Indices (SPIVA), ESMA (Costs and Performance of EU Retail Investment Products 2025), FRED, Yahoo Finance, Fortune, CNN Money, Reuters, NPR. Údaje overené k 15. 10. 2026. Autor je podriadeným finančným agentom registrovaným v registri Národnej banky Slovenska.
Мітки: akcie diverzifikácia ETF indexové fondy investovanie NASDAQ-100 prepady akcií riziko S&P 500
